2019년 4분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 샘표식품의 순이익은 268.2억원, 같은 시각 시가총액은 1179억원이다. 만약 샘표식품이 현재 순이익을 앞으로도 유지할 수만 있다면, 불과 4.36년 만에 시가총액과 같은 이익을 낼 수 있다는 의미다. 이익 대비 저평가된 샘표식품의 사업과 재무상태, 수익성 등을 살핀다.
샘표식품은 '샘표간장' 등 장류로 이름을 알린 회사다. 최근 매출 주력도 간장과 된장, 고추장 등 장류로 2019년 매출의 60%를 차지했다. 요리에센스 '연두'와 음용식초 '흑초' 등 장류 외 매출 비중도 40%에 이른다. 간장은 경기도 이천공장에서, 된장과 고추장, 쌈장 등은 영동공장에서 만든다. 간장 공장의 가동률은 81%에 이르지만, 다른 공장의 가동률은 50% 이하로 생산 여력이 있다. 2019년 내수 비중이 89%로 높으나 수출이 346억원으로 전년 대비 9.5% 증가해 내수(1.1%)에 비해 빠르게 늘고 있다.
샘표식품은 매출에 비해 최근 이익 증가 속도가 상당히 빠르다. 특히 2019년 이런 성과가 두드러졌는데 매출은 전년 대비 1.9% 늘어난 2808억원을 기록했지만 영업이익은 44% 증가한 310억원, 순이익은 49% 늘어난 268억원을 각각 기록했다. 회사 측은 광고선전비 등 비용을 줄인 덕분에 영업이익이 늘었다고 설명했다.
최근 분기인 2019년 4분기 매출액은 전년 동기 697억원 대비 2% 증가한 715억원이다. 같은 기간 영업이익은 39억원에서 45억원으로 15% 늘었고, 순이익은 31억원에서 36억원으로 16% 증가했다.
순이익 증가에도 주가는 하락 중이다. 2017년 말 4만원을 넘다가 현재는 2만5000원 내외다. 지난 3월 19일 시장 급락 때 1만7850원으로 연중 최저가를 기록한 후 반등했다. 순이익 증가와 주가 하락이 맞물려 샘표식품의 PER이 더욱 하락했다.
재무 안전성도 양호하다. 2019년 4분기 기준 부채비율 43.8%, 유동비율 176.6%를 기록했다. 일반적으로 부채비율이 100%이하, 유동비율이 100% 이상이면 안전하다고 판단한다. 차입금 비율은 12.9%이며, 영업이익이 이자비용의 37.3배에 달해 영업이익으로 충분히 이자비용을 감당할 수 있다.
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[샘표식품] 투자 체크 포인트
기업개요 16.08/09 | '샘표간장'과 '연두'로 유명한 장류, 음용식초 등 음식료 제조업체 |
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사업환경 16.08/09 | ▷ 간장시장은 소스류시장의 성장, 외식인구 증가 등으로 시장 규모가 감소하고 있는 추세 ▷ 맛내기 시장은 분말 형태에서 액상 형태로 세대교체 됐고, 대기업의 유사상품 출시로 액상 맛내기시장은 성장하는 추세 ▷ 음용 식초 시장은 소비자들의 건강에 대한 관심 고조로 성장 전망 |
경기변동 16.08/09 | ▷ 간장시장 매장 내 판촉경쟁은 심화 ▷ 맛내기시장과 음용식초 시장은 경기나 계절에 영향을 받지 않음 |
주요제품 19.01/04 | ▷ 장류 (57.8%) : 진간장, 양조간장 등 - 간장 가격 변동 추이 : 11년 4800원 → 12년 4800원 → 13년~16년 5200원 → 17년 5500원 → 18년1Q~3Q 5500원 ▷ 장류 외 (42.2%) : 요리에센스, 음용식초, 보리차, 반찬류 등 - 발효흑초음료 가격 변동 추이 : 11년 9800원 → 12년 9800원 → 13년~18년3Q 1만300원) * 괄호 안은 매출 비중 |
원재료 19.01/04 | ▷ 탈지대두, DNS 맥, 대두 등 : 간장, 된장 - 가격변동추이 : 11년 729원 → 12년 801원 → 13년 780원 → 14년 750원 → 15년 740원 → 16년 590원 → 17년 625원 → 18년1Q 570원 → 18년2Q~3Q 550원/kg |
실적변수 16.08/09 | ▷ 환율 상승시 영업 외 수익 발생 ▷ 대두 가격 하락 시 수혜 |
리스크 20.01/17 | ▷ 재무 건전성: ★★★★★ (개별) - 부채비율 41%, 유동비율 174% - 자산 대비 차입금 비중 8% - 이자보상배율 35배 |
신규사업 16.08/09 | ▷ 진행중인 신규사업 없음 |
위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 샘표식품의 정보는 2019년 01월 04일에 최종 업데이트 됐습니다.
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[샘표식품] 한 눈에 보는 투자지표
손익계산서 | 2019.12 | 2018.12 | 2017.12 |
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매출액 | 2,720 | 2,691 | 2,565 |
영업이익 | 280 | 212 | 195 |
영업이익률(%) | 10.3% | 7.9% | 7.6% |
순이익(연결지배) | 268 | 180 | 115 |
순이익률(%) | 9.9% | 6.7% | 4.5% |
(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)